Impermanent Loss

Hva er Impermanent Loss?

Impermanent Loss er verdigapet som kan oppstå når du legger to tokens i en pool og prisene beveger seg fra hverandre. Din andel blir verdt mindre enn om du bare beholdt tokenene, inntil prisene går tilbake til hverandre. Tenk på det som å være vennen som tar med snacks til festen og så oppdager at alle tok mer av de gode chipsene enn av sellerien.

Hvordan det fungerer

Impermanent Loss oppstår når prisene endrer seg mens posisjonen din automatisk rebalanseres. Her er en kort oversikt.

1. Innskudd: Du legger inn like mye verdi av to tokens i en likviditetspool, for eksempel ETH og USDC.
2. Prising: Poolen bruker en formel fra en automatisk markedsmaker (AMM) som holder balanse mellom de to tokenene.
3. Arbitrasje: Hvis prisen på ETH endrer seg i andre markeder, bytter tradere mot poolen til poolprisen følger etter. Du sitter igjen med mer av taperen og mindre av vinneren.
4. Divergens: Jo lenger prisforholdet beveger seg fra inngangen din, desto større blir underprestasjonen sammenlignet med å bare holde.
5. Uttak: Hvis prisene går tilbake til inngangsforholdet, forsvinner tapet. Tar du ut ved et annet forhold blir det realisert. Byttegebyrer kan dempe effekten.

Det er oppskriften, ingen hemmelige håndtrykk kreves.

Hvorfor det er viktig

Hvorfor bør du bry deg? Fordi dette er den skjulte kostnaden ved å være den som skaper markedet.

• Fordel: Du tjener byttegebyrer og insentiver for å gi dybde på en desentralisert børs (DEX).
• Perspektiv: Avkastning som legges ut på crypto Twitter glemmer ofte å trekke fra Impermanent Loss. Smarte aktører gjør regnestykket.
• Relevans: Du vil se det i porteføljer i DeFi, i DAO-kasser og i belønninger fra yield farming.

Nøkkeltrekk

Hva som gjør denne risikoen tydelig:

• Volatilitet: Større prisbevegelser betyr større underprestasjon sammenlignet med å holde.
• Tidspunkt: Det måles i forhold til inngangsforholdet, så når du går inn og ut har betydning.
• Gebyrer: Byttegebyrer og belønninger kan veie opp for tapet, eller ikke, avhengig av volum og insentiver.
• Retning: Opp- og nedgang gir en lignende effekt; avstand fra inngangspunktet er det som slår.
• Konsentrasjon: Smalere prisområder kan øke gebyrinntekten, men også forsterke tapet når prisen forlater området.

Hvordan beregnes det?

For en to-tokens pool med lik vekt, la r være ny pris delt på inngangspris. Prosentvis tap sammenlignet med å holde er:

IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 )

Eksempel: hvis prisen dobles, r = 2, resultatet er omtrent 5,72 prosent. Gebyrer kan kompensere deler av det.

Varianter

Samme idé, ulike varianter:

• Stabile: Tokens som USDC og DAI driver mindre, så tapet holdes lite.
• Korrelerte: Eiendeler som vanligvis beveger seg sammen reduserer belastningen, men effekten er fortsatt til stede.
• Konsentrerte: Egendefinerte prisområder kan øke gebyrinntekten nær nåværende pris og øke tapet når prisen glipper.

Eksempel

Du setter inn ETH og USDC når ETH er 1 500; ETH stiger til 3 000, poolen selger automatisk noe ETH for USDC, og når du tar ut er totalen mindre enn om du bare hadde beholdt den opprinnelige ETH og USDC utenfor poolen.

Morsomt faktum

Tidlige aktører i DeFi kalte det «divergence loss», som hørtes litt for skremmende ut, så «Impermanent» ble tatt i bruk siden gapet kan krympe hvis prisene går tilbake. Markedsføring har betydning, også for matematikk.

Oppsummering

Se på Impermanent Loss som det stille gebyret du betaler for å være markedet, og sørg for at belønningene du jakter dekker dette.